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　　中信证券：当下迎来均衡港A配比的时机

　　6月以来市集最大的变化是慢慢从存量市集转为增量市集，不外A股当中机构易于吸收的板块短期内涨幅较大，投入到高位震憾阶段。相对而言处于低位的是受价钱成分主导的制造板块，当下的“反内卷”是类比于“一带沿途”的恒久叙事，在增量资金流入环境下有助于撬动这些低位板块。此外，港股面前的估值凹地特征又裸表露来，在高大的设立压力下，保障资金投资范围扩圈是势在必行，南下资金有望再次回暖。咱们判断当下是增配港股的时机，A股的有色、AI硬件、立异药、游戏和军工板块则将延续轮动，低位制造板块有望在增量流动性和政策预期推动下捏续成立。

　　申万宏源：市集已演绎出“牛市氛围”

　　“反内卷”政策下，中游制造基本面预期锚定提前向2026年切换，短期有弹性的投资契机彰着加多。好意思国“大而好意思”法案通过加码财政刺激，中期好意思国深度零落风险基本排斥，也晋升了中国2026年供需容貌拐点的可见度。短期市集已演绎出“牛市氛围”，上证指数打破自己径直推升风险偏好，短期收获效应全面扩散。四季度启动牛市的必要要求会加快累积，但三季度牛市可能不会一蹴而就，收获效应扩散至高位后，市集反复可能加多。三季度算力链进一步契机可能来自于中好意思计划结果裸露，互联网平台成本开支改善。“反内卷”行情短期弹性更大的是周期品。而2026年供需容貌改善，中游制造才是要点。看守战术看好港股的判断，三季度延续看好新破钞和立异药龙头。

　　招商证券：半年报功绩预报和“反内卷”影响

　　上周A股市集举座走势偏强，主要原因包括好意思股延续上行态势，科技龙头批量新高带动A股相干产业链钞票的高涨；同指数强相干的权重标的，如非银金融等强势上攻，推动指数走强；政策层面开展“反内卷”作为，具体细目有望慢慢落地，有助于缓解国内物价压力。近期A股市集捏续创下年内新高，跟着功绩期到来，沿着半年报超预期的标的要紧是胜率较高的取舍。

　　举座来看，A股半年报功绩向好率高于客岁同期，天然举座盈利改善幅度或有限，但结构性标的仍然值得布局，提倡热心高景气TMT界限、具有群众竞争力的中游制造、内需界限和其他功绩预喜板块。对于“反内卷”，后续需要热心分行业化解产业结构性矛盾的政策出台。

　　国泰海通：“转型牛”的升势依然酿成

　　从2025年更宽的角度，投资东说念主要积极漂浮意识，不然就难以清醒中国股市的走向以及错失行情先机。中国股市“转型牛”的升势依然酿成，关节能源来自股市贴现率的系统性镌汰。包括经济结构的成心漂浮与经济社会的不确定性镌汰；无风险利率的镌汰，高收益无风险钞票消减，投资股票的契机成本下落，增量入市投入历史转念；风险意识的系统性下落，投资东说念主选定风险的意愿系统性提高。看守之前判断，预期上修斜率将延缓，下一阶段股指或横盘整固，但整固是为蓄力新高。短期高下切换，聚焦“反内卷”；金融行情未杀青，成长题材轮动。

　　天风证券：怎样看待“赚指数不收获”？

　　7月应以稳应变，严防过热。把柄经济复苏与市集流动性，可以把投资干线降维为三个标的：1）DeepSeek打破与开源引颈的科技AI+；2）破钞股的估值成立和破钞分层慢慢复苏；3）低估红利延续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时间，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI哄骗端和破钞端的打破。破钞板块投资的中枢因子是估值，在面前破钞板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期昂首，以宏不雅叙事而抵破钞过分悲不雅反而是一种风险，提倡宠爱恒生互联网。

　　国金证券：成本呈报的齿轮启动动弹

　　将来A股成本呈报企稳回升的三大着手：“反内卷”、外洋制造业>事迹业、债务不再减弱。将来国内成本呈报下落、外洋成本呈报看守高位的情状将会被扭转。在国内“反内卷”、债务罢手减弱+外洋发展制造业的组合下，国内制造业企业的成本呈报将慢慢企稳回升，而外洋企业的成本呈报反而可能因此下落，A股相较于其他市集将更具上风和性价比。哑铃策略的一花独放大要将在将来半年绝对逆转，设立上推选：同期受益于外洋什物质产需求上升、国内“反内卷”政策激动的上游资源品、成本品、中间品；将来股权将优于债权，保障的恒久钞票端将受益于成本呈报的见底，提倡热心非银金融；破钞上，量比价钱要紧，栈房餐饮、旅游空闲、品牌衣饰、专营连锁，新破钞的个股契机仍值得挖掘。

　　信达证券：可能重演2014年下半年

　　客岁9月以来，市集的施展和盈利脱钩，这一特征和2013—2015年止境一样。当下的10年期国债利率唯有2014年的一半傍边，何况昔时两年下落的速率幅度不弱于2014年。重复面前房地产市集弱于2014年，钞票荒可能比2014年更严重。钞票荒的环境下，依然对市集产生影响的是保障资金，后续随时可能会加强的是住户资金。跟着客岁9月，股市熊转牛以来，股市的收获效应缓缓企稳，住户资金加快流入的要求慢慢具备。当下的“反内卷”政策是积极的信号，但力度上弱于2014年7月的地产政策拐点。战术上以为下半年会出现一样2014年下半年的行情，但战术上打破可能不会很顺畅。

　　华西证券：“平准基金”成A股解析器

　　沪指年内初度站上3500点，大金融、“反内卷”和科技主题轮流轮动上行，股市融资资金和陆股通资金成交占比彰着回升，反应收获效应推动市集风险偏好回暖。与客岁“9·24”行情不同的是，面前A股市集估值已从底部区域回到历史中位数上方，指数进一步冲高还需成交量的互助，短期市集或存在盘整需求。与“9·24”行情的换取点在于，政策层对相沿成本市集的决心与力度莫得改革，“平准基金”等中恒久资金入市的推动下，即使行情“回踩”幅度或也有限，A股在“稳中有涨”中结构性契机颇多。行业设立上，热心三条干线：低利率环境下，解析红利类钞票仍将是中恒久资金设立的要紧标的；受益于加价相干资源品标的，如小金属、工业金属；新工夫、新成长标的，如军工、海洋经济、AI算力、固态电板等。

　　中泰证券：3500点后奈何看A股捏续性

　　本轮市集打破的中枢能源有三：政策预期捏续升温，“反内卷”投资主题席卷而来，市集成交额在履历缩量调养后边缘改善，带动往复活跃度预期慢慢回暖。往后看，7月仍然是一个可以的窗口，8—9月风险较大。7月设立上，TMT+非银+军工是可以的念念路，要点推选TMT。一方面，跟着半年报功绩印迹慢慢明晰，市集资金已启动针对功绩确定性较强的板块伸开前瞻性布局。另一方面，本轮AI算力板块行情演绎的中枢驱动逻辑，源于好意思股标杆标的的捏续超预期施展，通过产业链映射效应带动A股相干赛说念估值成立。此外，在6月初新破钞与立异药板块波动权贵加重后，市集往复型资金已呈现向TMT界限回流的明确迹象。

　　财信证券：期待“反内卷”行情演绎

　　8月之前，在宏不雅层面并无彰着风险事件，市集正处于新一轮作念多窗口期，重复投资者情愫改善、增量资金入场，指数仍有上作为能，天然濒临强压力位的铁心，但瞻望仍以震憾偏强运作为主，投资容错率将晋升。在市集宽基指数并未彰着破位时，可保捏较高权利市集仓位，趁势而为。天然宏不雅经济及政策未见彰着拐点，但“反内卷”政策如落实到位，将缓解“增收不增利”的窘境，指数仍可能投入新一轮戴维斯双击阶段、并进取走出震憾调养区间。投资上提倡热心“反内卷”相干标的、解析币相干标的、有色标的，以及半年报预报有望超预期的标的。

　　（著述着手：证券时报网）

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